从财富指数看震荡市的期限选择
2022年08月09日 9:35 620次浏览 来源： 中金财富期货研究所 分类： 期货 作者： 张伟 大字号 中字号 常规
导读： 近期，大宗商品市场彻底摆脱了单边下跌趋势，逐渐成型为双边震荡行情。前期极端的“情绪市”行情结束，市场回到基本面主导阶段。
地产和消费对经济复苏构成压力
美国通胀压力将有所缓解
价格进入区间震荡
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宏观环境仍有利，收益率大幅下行后债市震荡
上周公开市场共有 1 万亿逆回购到期，为维护银行体系流动性合理充裕，央行于上周一至周二开展 100 亿逆回购操作，周三至周四逆回购加量至 500 亿，周五进一步加量至 1000 亿，全周累计净回笼 从财富指数看震荡市的期限选择 7800 亿。尽管公开市场到期量较大，但在央行的坚定呵护下，跨月后资金面明显转松，资金利率大幅走低，隔夜连续三天低于 2% ， DR007 运行在 2.11-2.16% 低位。需要注意的是银行间质押式回购成交量已经升至 5 万亿，为年内最高水平。
央行公开市场本周共 2200 亿元逆回购到期，其中，周一至周二各有 100 亿到期，周三至周四各有 500 亿到期，周五另有 1000 亿到期，预计央行将进行适度操作维稳资金面。另外 16 日有 8000 亿 MLF 到期，市场普遍预期央行将于 15 日以等量续作方式对冲。本周政府债（国债 + 地方债）发行量为 1828 亿，净融资 -257 亿，地方债供给节奏进一步放缓。本周资金面受到的扰动因素较少，预计流动性还将维持平稳，关注资金杠杆水平变化。
2 、利率债
发行额(亿元)
偿还量(亿元)
净融资额(亿元) 从财富指数看震荡市的期限选择
净融资额比上周(亿元)
上周利率债各期限收益率大幅下行，长端表现强于短端，国开债表现稍强于国债。截至 11 月 5 日， 1 年期国债收益率报 2.2852% ，较上周五下行 2.48BP ； 10 年期国债收益率报 2.8911% ，较上周五下行 8.21BP 。中债总财富指数大幅上涨，其中，长端 7-10 年指数涨幅最大，短端 1-3 年指数涨幅最小。
周变化（bp)
中债总财富总值指数
1-3 年
3-5 年
5-7 年
7-10 年
指数涨跌
3 、信用债
发行额(亿元)
偿还量(亿元)
净融资额(亿元)
净融资额比上周(亿元)
信用利差方面，中长久期的弱资质产业债利差上行， 1 年的弱资质城投债利差下行明显，此外城投债利差普遍上行。期限利差方面，产业债期限利差普遍收窄，中高等级城投债 3Y-1Y 收窄，低等级城投债 5Y-3Y 走扩。分行业看， 3YAA 等级各行业收益率普遍下行，信用利差多数上行。
周变化（bp)
中债信用债总财富指数
1 从财富指数看震荡市的期限选择 年以下
1-3 年
3-5 年
5-7 年
指数涨跌
4 、可转债
上周权益市场下跌，顺周期行业调整，与经济相关度不强的 TMT 、必选消费表现相对较好，且由于流动性充裕，市场偏向主题投资。从宏观上看，经济数据继续下行， PMI 连续两月低于临界值；国内疫情多地点状散发；美联储 Taper 落地，市场关注外部流动性。盈利方面，三季报显示企业盈利加速下行，景气改善和维持的行业在减少；三季报结束后将迎来年内最长业绩真空期，利空在预期当中但不会落地。资金面上，今年以来持续流入的私募基金近期流入放缓，市场活跃度也明显下降。北上资金和融资资金继续净流入、新成立偏股类公募基金下降、 ETF 净申购；重要股东二级市场净减持规模扩大，计划减持规模缩小。
上周转债指数上涨 0.65% ，电子、电气设备受正股提振涨幅居前。从结构上看，中高平价、中低评级、小规模券表现最好。转债转股溢价率小幅压缩，目前仍处于 2018 年至今 90% 以上分位数，维持较贵水平。
二、本周市场展望
经济基本面
1 、高频数据跟踪
从通胀数据看，上周蔬菜价格继续小幅略回落，猪肉价格则延续小幅上行的势头。上周南华工业品指数周跌 4.18% 从财富指数看震荡市的期限选择 ，不过经过前期连续大幅下跌之后，煤炭等大宗商品有底部企稳的迹象。
政策面
1 、美联储公布11月份议息会议纪要
2 、英国央行维持低利率不变
三、固定收益投资策略
1 、利率债
2 、信用债
3 、转债
数据来源 : 本文数据未经特别说明，均源自 wind
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从财富指数看震荡市的期限选择
震荡市为何能诞生近百亿私募爆款？
私募正在积极谋底部布局
震荡市为何能诞生近百亿私募爆款？
业绩、口碑、时机等是背后原因
了解管理人、建立合理预期
看好权益市场长远发展潜力
把握市场底部时机
私募积极谋新发布局
私募销售市场略有回温
投资者情绪仍相对低迷
近期私募销售市场略有回温
投资者情绪仍相对低迷
私募销售呈现头部集中化特征
量化产品更受青睐
知名经理纷纷入局私募
业内呼吁爆款产品要承担起更大责任
爆款产品多是知名老将
仍需平衡规模和业绩关系
私募是居民长期财富配置需求
知名经理纷纷开卖
掀涨停潮！两大概念同步被热炒，新能源车企却集体下跌，原因是… 结构性行情仍然凸显，A股今日早盘延续震荡走势，盘中跌幅有所扩大，光伏、贵金属、汽车服务、汽车整车、军工等板块表现较活跃，煤炭、保险、航空机场、医药等跌幅较大。 2022-08-10 13:03 Chiplet概念龙头七连板，光伏胶膜概念股仅7只 榜单个股8月以来多数股价出现上涨，上海天洋、东方盛虹、海优新材、联泓新科等个股涨幅均超10%。 2022-08-10 12:24 暴涨350%！科信技术原实控人大举减持，关注函来了 暴涨原因是公司沾边储能、锂电池、通信设备等多个近期热门题材，受到游资甚至不少机构资金的追捧。这些概念当然是噱头，没有实际贡献业绩，比如储能业务至今未产生什么订单。 从财富指数看震荡市的期限选择 从财富指数看震荡市的期限选择 从财富指数看震荡市的期限选择 2022-08-10 08:00 混动车型销量大涨，催化5年10倍市场，概念股出炉（附股） 证券时报·数据宝统计，A股中DHT技术相关的产业链上市公司有23家，今年以来股价平均下跌0.14%，双环传动、光洋股份涨幅居前，年内累计上涨幅度均超30%。 2022-08-10 07:44
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短期大盘重归震荡预期，谨慎看好创业板指【兴财富第76期 任瞳】
对于短期周度市场走势的判断， 我们对市场整体持中性预期，对风格的判断为偏中小创 。模型主要指标的表现如下：第一，宏观指标出现分化，利率指标中性偏紧，shibor1m利率小幅震荡而3M利率则继续明显反弹，另外汇率和债市期限利差指标则表现向好对创业板有显著正向影响，除此之外受到美朝局势影响美股出现下跌对A股市场情绪影响偏负面；第二，价量指标则延续走平态势，沪深300指数龙头股延续震荡走势，对后市影响较小。因此短期来看，对市场从偏谨慎转向中性预期，而风格则为中小创占优。
对于中期市场走势的判断，我们结合宏观利率、估值水平、指数趋势和市场情绪四大维度的指标，对沪深300和创业板指的季度收益率做预测，模型最新观点与上周相比有小幅变动， 对沪深300未来三个月收益率预期下降到3.4%附近（3770点），而对创业板指预期收益率为0附近（1740点） ，与当前点位基本持平。对于沪深300指数，估值、趋势、情绪指标对收益贡献为正，但随着指数的反弹估值提供的正向贡献在逐步降低，另外资金指标仍然对收益为负向贡献；对于创业板指，资金、估值和情绪指标对指数的收益贡献为正，虽然指数近期出现反弹但中期来看依然未脱离下行趋势导致趋势指标严重偏弱。因此中期来看，模型对市场整体还是震荡偏多的判断，同时市场风格仍是价值蓝筹占优，风格切换还需等待。
季度模型
周度模型
短期市场风险偏好下行，风格维持价值占优 ——兴财富第59期 （2017.4.16提示市场风险）
温和看涨短期后市走势 ——兴财富•瞳观天下第51期（2017.2.19 再次看多创业板指）
从财富指数看震荡市的期限选择 震荡行情大概率延续，大盘蓝筹相对占优 ——兴财富•瞳观天下第40期（2016.12.2 提示创业板的调整风险）
风险情绪释放，短期转向温和看涨 ——兴财富•瞳观天下第24期 （提示市场反弹机会）
反弹低于预期，后市重归谨慎 ——兴财富瞳观天下第11期 （2016.5.8 重申保持谨慎的观点）
降低预期收益，保住胜利果实—— 兴财富瞳观天下第5期 （2016.3.27 对市场短期判断由乐观转向谨慎）
下周主板创业板皆可看高一线 ——兴财富瞳观天下第3期 （2016.3.11 短期转向乐观看多市场）