为什么要选择做期权
什么时候卖出Covered Call最合适？一般是认为 持仓的标的上涨动能快要枯竭、或者已经轻微开始回撤的时候 ，比如，"出其不意"地放量大涨，或者放量大涨后的若干天内。
如果把日期向前调几日，4月29日单日暴涨了11.07%，而当时7月低到期的期权最高成交价为27.51。明明4月29日腾讯股价最高价只有388，而6月8日则高达406.8，相差近5%，但是6月8日的期权成交价却还不如此前高。 这主要期权卖方从时间价值递减中获得的好处。
风险提示：备兑期权的持方最希望碰到的是接下来遇到波动不太大的行情，如果走出了连续的单边，那么该亏损的基本免不了，该赚钱的会提前止盈。
下跌行情：买波动率较低大盘PUT
对美股来说，$标普500(.SPX)$ 以及$纳斯达克(.IXIC)$ 都是被广泛认可的标杆（benchmark），而针对这两个指数的ETF、衍生品，不但种类丰富，而且流动性也好。
第一、 指数的波动率相对大部分个股较低，损耗小 ，作为期权的买方，不用损失更多波动率带来权利金；
第二、指数作为标杆， 容易拿来估算 资产组合所需要对冲的资金。
现在有一个资产组合A，由50%的 $苹果(AAPL)$ 和50%的 $阿里巴巴(BABA)$ 。以过去半年为维度，AAPL的beta=1.29，BABA的beta=1.61，那么这个资产组合的整体的beta=1.45。简单来说，这个资产组合A每波动1.45%，大盘( $(SPX)$)应该波动1%（实际上还有更多的变量）。
于是，资产组合A:SPY:Put = 1.45:1:0.474，换算过来，资产组合A:put=3:1。也就是说， 资产组合A中的每1000美金，需要价值3000美金的8月SPY Put来进行完全对冲 。
当然，实际操作中不必那么复杂，并且不用追求完全对冲（因为还要不断地调整）， 你只要选择你认为合适的比例进行对冲即可 。比如你认为下跌风险更大，就调高对冲仓位，成为一个净空头。
总之就是， 大盘涨了，用于对冲的Put亏得少，大盘跌了，用于对冲的Put赚得多。
风险提示：最大的不利因素是时间价值的衰减，毕竟作为期权的买方，每天都会损失相应的的时间价值，这也是为何尽量选择到期日2个月以上的期权，因为相对衰减得少。但是相对股价的波动，远期期权的时间价值变化不太重要。
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股票面临大跌的时候 你可能就知道为什么期权对我们很重要了
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期权交易为什么要选择卖出期权，卖出期权有什么好处？
期权交易的本质是一种未来权利的交易。在对标的物价格运行做出判断的情况下，期权的买者期望通过买入权利而获得较大的收益，期权的卖者期望卖出权利不断贬值而获得一定的收益。从期权合约最终了结方式分析，90%以上的期权合约都是对冲了结，行权比例不超过5%。之所以提前对冲，是因为随着到期日临近，期权的时间价值逐渐趋于0，虚值和平值期权毫无价值，期权的卖者提前对冲可以获得一定的时间价值，减少损失或增加收益。
单纯从字面上分析，卖出期权合约的吸引力远低于买入期权合约，因为前者是风险无限收益有限，后者是风险有限收益无限。 从这个角度分析，买入期权合约的投资者都是理性且明智的。那么，哪些投资者是卖出期权的人呢？他们不惧怕卖出期权合约潜在的无限风险吗？事实是卖出期权合约的投资者赚钱的概率超过90%。一般来说，卖出期权的投资者实力雄厚，这类投资者主要包括机构投资者、套期保值的现货企业等。 卖出期权的潜在风险是很大，但是发生的概率很低，因此投资者卖出期权合约获胜的可能性很大。对比不同操作带来的风险，不仅要分析其潜在的风险，而且更要分析这种风险发生的可能性，以及风险出现时投资者应该采取的措施。 我们就卖出期权和卖出期货、卖出期权和买入期权、卖出平值期权和卖出虚值期权的风险进行比较分析。
如果投资者通过研究分析，认为标的物价格后市下跌的可能性较大，最好的策略是卖出期货合约，次优选择是买入看跌期权合约，最后是卖出看涨期权合约。如果标的物后市价格走势正如投资者预期，那么从 投资收益的绝对量 分析，卖出期货合约投资收益的绝对量最高，其次是买入看跌期权合约，最后是卖出看涨期权合约；从 投资回报率 上分析，买入看跌期权合约投资回报率最高，卖出期货合约次之，卖出看涨期权合约最低。从 潜在风险 分析，卖出期货合约潜在风险最高，卖出看涨期权合约次之，买入看跌期权合约最低。 单纯从投资风险收益对比分析，买入看跌期权合约最好，卖出看涨期权合约最差。
但是这都是单纯的理论分析，投资者容易忽略的关键问题是，行情符合预期的概率是多高？根据研究分析，行情的走势是不可预测的，那么未来行情变化有三种可能：上涨、下跌、横盘整理，可能性都是三分之一。从获胜概率的角度分析，买入看跌期权合约和卖出期货合约获胜的可能性都是三分之一，卖出看涨期权合约获胜的概率是三分之二；从失败概率的角度分析，卖出期货合约失败的可能性是三分之一，买入看跌期权合约失败的可能性是三分之二，卖出看涨期权合约失败的可能性三分之一。由此可见， 卖出看涨期权合约获胜的概率最高，失败的概率最低，其次是卖出期货合约，最差的是买入看跌期货合约。 因此，较高的获胜率是卖出期权最大的魅力。和卖出期货合约相比，卖出期权合约最大的优点是，如果标的物价格维持区间振荡，那么每天期权合约流逝的时间价值都会流入卖出者的口袋，大概率赚小钱，累计到一定程度，也是非常可观的。
我们认为 期权投资者最关心的是收益和风险，最容易忽视的是预期实现可能性的高低。 就像买彩票，很多人中大奖的可能性很低，但是总是抱着试试的态度，反正也不会损失多少钱。期权投资者也存在类似的念头，很多人总是心怀侥幸，认为好事情总是有可能降临在自己头上，坏事情一般和自己无关。刚进入期权市场的投资者一般都能承受权利金损失的风险，风险管理意识也不够强，总是对未来投资抱有幻想，一旦出现大涨，所有的损失就会得到弥补。
通过对比分析，我们认为选择卖出执行价为2750元/吨或2800元/吨的期权合约较好。标的物价格走势面临较大的不确定性，在2800元/吨附近振荡的可能性较大，实值期权的时间价值比例较低，虚值期权的时间价值比例较高，卖出期权的目的就是赚取不断消失的时间价值，而不是内在价值。时间价值比例越高，获利的空间越大。虚值期权获胜的概率较高，但收益较低。从投资收益比分析，一般选择卖出轻度虚值期权较好，如本例中的m1805—P—2750。