【期权时代】期权何时买？何时卖？方向性期权策略全都告诉你！
当标的期货合约价格上涨，牛市看涨价差期权组合倾向于能够获利，因为较低执行价格的看涨期权总是比较高执行价格的看涨期权要贵，总是会产生净费用。当标的期货合约价格跌破较低的执行价格时，这一价差通常会产生最大的亏损。如果两个期权都变成虚值，那么投资者为这个价差所支付的净费用将全部损失。这个价差的最大利润发生在标的期货合约价格高于较高执行价格时，这样两个期权都会以实值方式到期。投资者可以执行买入的看涨期权，以较低的执行价格买入期货，然后在较高的执行价格执行时卖出期货。
以豆粕期货为例，中美经贸关系紧张支撑国内豆粕价格，国内豆粕短期表现得易涨难跌，但由于缺乏进一步拉涨的因素，预期涨幅也较为有限。豆粕期权成交量和持仓量均有所回升，加之隐含波动率也开始下行，若继续看好后市，则操作上可以买入牛市价差。
06 牛市看跌价差组合
牛市看跌价差组合策略是卖出一个平值看跌期权，再买入一个执行价格更低的虚值看跌期权来降低潜在的最大损失。当持有牛市看跌期权组合时，投资者对行情的展望是价格在一定范围内变动或者上涨。该策略在构建之初就收到了净期权费。也就是说，牛市看跌价差组合是一个贷方期权价差策略，即使标的期货合约价格横盘，投资者也可以从时间价值的流逝中赚到钱。如果卖出平值看跌期权的同时，买入虚值看跌期权，那么只要标的期货合约价格横盘或者下跌，该策略就可以盈利。
与卖出看跌期权相比，该策略能够为面临的向下风险提供保护。尽管向下风险具有上限，但该策略的最大损失通常大于所能获得的最大收益。如果期货合约价格上涨，那么能获得的向上收益也有限。如果期货合约价格超过看跌期权空头执行价格之后继续上冲，那么投资者可以把虚值看跌期权多头头寸卖出平仓，保留看跌期权空头头寸。这样，就把该策略转换成一个卖空看跌期权的策略。投资者还可以在标的期货合约价格突破看跌期权空头执行价格之后，把整个头寸都平掉，该策略就成为一个更加激进的买入看涨策略。
07 熊市看涨价差组合
当期货合约价格在一定范围内变动或者下跌时，熊市看涨价差期权组合策略就可以获利，即卖出具有较低行权价的看涨期权，同时买入同样数量具有相同到期日、较高行权价格的看涨期权。
08 熊市看跌价差组合
投资者通常在温和看跌的市场环境中采用熊市看跌期权价差策略，即卖出具有较低行权价格的看跌期权，同时买入同样数量到期日相同、行权价较高的看跌期权。与仅购买看跌期权的策略相比较，对于中期到长期的熊市交易，该策略能够减少风险，并降低成本和盈亏平衡点。
卖空看跌期权是为了得到期权费、降低成本，应当在适当的时候，采取平仓措施。若价格始终保持在低执行价格以上，在到期日空头头寸毫无价值，则投资者可以轻松获得全部期权费。
总的来说，在方向性策略的实施过程中，投资者可以通过选择期权合约的有效期和期权执行价格来配合期货合约价格变动预期。当其他条件相同时，实值期权价格随标的期货合约价格变化更大，但期权价格更贵，杠杆更低。
同样，剩余期限长的期权，所含的时间价值高，价格也更贵。另外，投资者要时刻跟踪标的期货合约走势及其他相关信息，若买入期权的前提不成立，则应及时采取应对措施。除了受标的期货合约价格的影响，隐含波动率的变化也会引起期权价格的变动。因此，投资者也要警惕隐含波动率下降带来的期权价格下跌风险。 返回搜狐，查看更多
让大家在投资期权的时候能够更加的有利
无论什么时候，我们做股票脱离不了这三种形态：上升趋势、下降趋势、区间盘整。
其实我们在实战中应用的期权策略也就十个，掌握这十个策略，基本就可以应对各种涨跌情况了，我之前的内容讲了一些基础策略，对于期权入门的小白基本也是够用了，如果你对期权还处于完全不了解的情况，建议回看下我之前几期的内容，会对你的交易有很大帮助。
我们再看下这十个策略，其中covered call 、sell naked put 、vertical spread、diagonal spread这些策略我在之前的内容都有讲过，后面的几个策略我也会在后期视频给大家详细讲解，如果你想在期权这方面学习更多的知识，别忘了关注我一下，老鲁随笔这个名字全网搜索都能找到我
我们买卖股票找到一个低点买入后等待股价上涨就可以盈利了，但是期权不一样，我总结了一下做期权必备的三个要素：
第一个是方向(D-direction)：在做出一个决策之前首先要定一个方向，这个不难理解，只有方向作对了，才会有盈利的可能，方向做反了就得割肉止损
第二个是时间（T-time）：期权与股票不同的是它有到期日，你的股票被套了或许等几个月就涨回来了，但是期权不行，作为期权的买方来讲，距离到期日越近时间损耗会加剧，对期权的买方越不利，到期日当天期权的时间价值都会归零，option基本上是废纸一张，所以美式期权的交易，不要把option持有到到期日。
第三个是波动率（V-volatility)：波动率这个因素做股票也是无需考虑的，但是做期权是必须要关注，关于波动率的概念我在之前内容也有讲过，这里就不多赘述了
综上所述，我们在做出一个期权交易之前需要思考的是这三个要素：方向(D-direction)、时间（T-time）、波动率（V-volatility），也可以简单理解成为DTV期权三要素，如果三个点你没有考虑全面，但至少两个点是要做对的，否则你做出的交易亏损的可能性是居多的。
一、上升趋势
普通投资者对于上升趋势的股票通常做法是直接buy call ，用少量的期权金来博取最大化收益，看涨期权理论上是亏损有限收益无限，实际上经常做交易的投资者都知道，再牛的股票也会出现回调，他不可能一直上涨。
这时候对于有一定经验的投资者通常会做出 buy call spread 和Diagonal spread这两个策略，在风险上加了一层保护，让胜率大大的得到提高。
作为期权买方来讲第一点是方向必须要做对；
第二点要明白时间对我们是不利的，时间越久，期权越贬值，甚至有人买一个option持有到期是为了被行权买股票，这种思路其实跟脱了裤子放屁一样，意义不大，当初还不如直接买股票；
第三点是波动率IV的增加是利于期权买方的，波动率越高对买方越有利，特别是在公司发布财报之前波动率往往上升会很快，财报之后波动率反而会下降，很多投资者利用事件引起的波动率来进行期权套利；
上升趋势中期权的买方讲完了我们再来看一下卖方
对于追求稳健的投资者可能会做出sell put 策略，稳定的赚权利金，这个策略我之前在会员社群讲过，只要你不是太贪，把行权价定的低一点，一年也能做出50%的年化收益率。
刚才的sell put是单边的操作，对于水平高一点的期权投资者也会做出双边策略，Sell put Spread，卖出一张高行权价的option，然后再买入一张低行权价的option，上下两端锁定了收益和亏损，这个策略做好了，胜率比单腿call要高很多，而且盈亏比也不会太差
作为期权卖方来讲在方向上面你可以做错，只要没有超出你设定的边界就能盈利，在容错率上面给了我们一定的空间。
时间上对于卖方也是有利的，我们在卖出期权的时候时间价值是最大的，随着时间推移，越接近到期日，时间价值就越小，再买回来的时候时间价值就很便宜了，中间的这个利差就是卖方可以赚到的钱。
波动率的增加对期权卖方是不利的，最常见的案例就是财报前做期权买方，财报后做期权的卖方，这也是利用波动率的涨跌进行套利最常见的方案
由于时间因素对卖方有利，期权卖方在没有到期之前一切皆有可能，你的option可以一直持有到到期日
二、下降趋势
下跌趋势中作为期权买方最简单的就是直接buy put，有经验的投资者会做出两条边的buy put spread ，买一个高行权价的put在卖出一个低行权价的put，从风险上做了一层保护
单腿的sell call风险太高，这时候我们就可以做出sell call spread这个策略，卖出一张高行权价的option同时再买入一张低行权价的option，这样就构成这个收益和损失都有限的看跌策略了
让大家在投资期权的时候能够更加的有利
本期就交给三位懂期权的朋友，让他们来讲述“期权投资的魅力”吧！欢迎 @在地狱中仰望天堂、 @奥地利的春天、 @任性的韭菜
@在地狱中仰望天堂
今年43周岁，浙江人，天津大学本科双学位毕业（生物医学工程本科+英语双学位），2001年毕业后拿到全额奖学金去美国读生物医学工程直博，2007年回到中国。擅长的是托福、雅思和SAT培训和诊断式提升，爱好是出国旅游、美食、篮球、阅读和骰子。
T：您从事的职业和股票投资相关吗？
T：是什么时候开始在老虎进行投资的？最让您满意的功能是？
T：您决定开始交易期权的契机是什么？
老虎用户核桃妈的帖子给我展示了期权交易的魅力，也带我进入了期权交易的世界。另外一位没有老虎账户的股友，greedisgood， 教了我很多sell put的知识和经验，也带我卖过naked call，他稳定的收益率一直是我继续当卖方的精神支柱。
T：第一笔期权交易时您的心态如何呢？
T：您对期权的认知是什么？从开始到现在有转变过吗？
T：当前持仓哪些标的相关期权？
T：您常用的期权投资策略是什么？ 让大家在投资期权的时候能够更加的有利
我是Sell Naked Put，风险还是蛮高的。对个股选股要求高，同时要控制自己的仓位和保证金，随时做好迎接黑天鹅的心理准备。大部分时间我是卖OTM put，个股选择的是基本面好，不会暴涨暴跌的大盘蓝筹股。
T：期权是比股票和期货都要复杂的金融工具。您现在是如何学习和进阶的？
T：您的期权交易风格是什么？怎么安排研究投资的时间呢
平时白天会花1-2小时看看新闻，关心下华尔街见闻。 每周一到周五从开盘前30分钟就位，一般是开盘后2小时左右就去睡觉，持仓过夜，尽量不熬夜。如果有非常重要的FOMC决议这种，也会偶尔定个闹钟起来等决议出来再去休息。周末休息， 让大家在投资期权的时候能够更加的有利 有时间会复盘下，看看模拟盘和实盘差异在哪里。如果仓位不重，也可能晚上不看盘，直接休息。
期权买方真有这么好 为什么大户和机构都不做?
既然谈到看对的基础，我曾观察过国内的一些派别，在看对的依据上大概分为3派，而且它包含着一个鄙视链。 第一个为宏观操作派，很多人通过宏观消息交易股票，但是各位要弄清楚，宏观的角度通常是做债券。 第二个为事件驱动派，我打算写一篇文章谈谈美国的事件驱动，美国最近新闻比较多。 第三个为技术分析派，因为我本身是科班出身，对于宏观我也有大概涉猎，经济理论、货币政策等我大概都清楚，也受邀在很多场合谈宏观，但我自己最爱的还是技术分析，因为我觉得宏观对买卖点的技巧琢磨不深，所以就投入了技术分析的怀抱。大家要知道，在你不是控盘者的立场之下，基本上你都没有办法去操纵，只能够侧面的得知趋势可能发展的方向与主力的意图，这时候技术分析可以发挥很大的作用。鄙视链是这样的，宏观操作看不起事件驱动，事件驱动看不起技术分析。但是我想和各位说，市场没有专家只有赢家，我看过大部分的赢家，除了控盘者以外，只有两种会赚大钱： 第一种是事件驱动，但是只有少数人，比如过去的索罗斯，为什么称为过去，因为他也有输得很惨。 第二种是技术分析，技术分析比较能够在各个事件的市场里面获得很棒的回报，那你可能就会落入这个陷阱里面。
05这里面还有个时间价值的范例，我付出权利金5万，只要市场上房屋的价格一直维持在100万，那么我有这个权利和没这个权利是一样的，所以这5万元会随着交割时间的临近而越来越没价值，我们把这种特性叫做时间价值递减。那支付5万的人价值越来越低，买方时间价值递减对他是不利的，收取5万的人就赚走了这部分。举例的时候我们通常会举旅游平安险的例子，比如我今天要去东南亚玩五天，就去机场向保险公司买了五天的旅游平安险。第一天过去玩了很开心，平安度过，那么保险公司就赚走了你1/5的时间价值。时间不会改变，时间价值递减也不会改变，你可能会赚到内涵价值的增加，但是时间价值一定递减。所以期权的特性可以洋洋洒洒列举一二十条，我主要说两条： 第一是买方可以不履约，最多损失权利金 第二就是时间价值。未来我认为期权是最能够打破散户与机构法人之间不平等现象的金融商品，两者能站在同一位置进行各种策略的竞争，只要你够聪明，小钱也能成就大事业。香港有个叫“涡轮”，那是全世界最不能玩的东西，都是期权买方。我去深圳的时候很多朋友跟我讲这都是归零的，时间价值会递减，而且定的条款都是比较虚值的，如果把卖方放进去就会比较公平，该做买方就做买方，该做卖方就做卖方。
另外我也提供一下我个人多年来的卖方布局的标准，前面我们讲得是一个抽象的示意图，现在我讲一下我的准则。 第一是最大持仓量，我们可以在各个报价画面中找出持仓量。一般认为持仓量越多的地方越过不去。我给大家解释一下什么意思。持仓中有买有卖，最大持仓量之所以是支撑压力是因为通常都是散户在买，做市商或庄家在卖，卖方会用他们的力量让你归零，进而形成一个压力。不过这里要说明的是这个说法的胜算就在六成左右，并不是特别高，趋势真正来的时候，谁都挡不住。 第二就是看技术分析上的支撑压力，这也是相对来说比较好的方法。因为我是K线派为主，形态学为辅，所以我就会在这里找出我卖方的依据。如果我们作为卖方被轧到，要用何种方式应对呢？ 第一，也是最原始的方式，止损平仓出场； 第二，组成价差部位再战。假设我现在卖看涨期权的同时又卖看跌期权，结果这个走势是往上的，我是不是就赔钱了？我有可能收人家35点，最后涨到80点。出现这种情况要怎么办呢？ 第一，因为我们是做空，越涨就越赔钱，我们可以在它涨到你容忍度的时候闪人。 第二，组成价差部位再战。如果我判断这个涨势不仅不会停止甚至还会蹿价，那我就在这里买一个实值一档的期权形成牛市垂直价差；如果我认为这个涨势最终会结束并下跌，但是我又不能拖太久，因为万一涨上去我就会爆仓，那就可以在上面买一个虚值一档的期权做熊市垂直价差。这里面究竟是买实值一档还是虚值一档就取决于你对后市的看法。不过我在这一次豆粕中没有这么做，而是直接选择了买期货来对锁。买期货对锁是当你被轧到平值的时候，Delta就是0.5，你卖100手，就是买50手的期货多单跟它对锁。它涨上去就对锁，它跌下来就把期货多单平掉。14好，下面我们来看一下过去我在做庄家策略时各期绩效与行情(以台湾大盘指数为标的)涨跌比较的情况图。虽然不能说赚很多，但每个月都是赚的，这个叫绝对报酬。避险资金的最高境界就是获得绝对报酬。在未来的大行情里面，随着期权的品种越来越多，流通性越来越高，考试门槛越来越低，散户的参与度越来越大，很多机会都会跑出来，现在就开始做准备对未来的操作一定会有很大的帮助。